Confirmed the Broadcom offer for Qualcomm increased to 121 billion US dollars

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Feb. 06, 2018 – 

高通公司在周一（2月5日）证实，已收到博通公司主动发出的每股82美元的修订后、不具约束力的收购提议。博通计划以每股60美元现金加22美元公司股票收购高通所有流通股，较去年11月提出的每股70美元报价提高17%，总价1210亿美元，把高通的债务计算在内，此交易的总价达到1450亿美元。

对于新报价，高通表示董事会将与财务、法律顾问磋商，对修订后的收购提议展开评估，以决定采取最符合公司和股东利益的措施。在评估完成前，高通不会就收购提议进一步发表置评。

而博通方面也宣布，已将收购高通的报价从之前的每股70美元调高至每股82美元，其中60美元为现金形式支付，而剩余则以股票形式体现。博通表示，这是体现高通价值的"最好"报价，也是"最终"的出价。

博通CEO陈福阳表示，希望高通董事会能以公司股东的利益为出发点，尽快与博通就收购事宜展开对话。博通CEO陈福阳在一份声明中称："我们的报价中包含了很大一部分博通股票，这将使高通股东将来有机会受益于两家公司合并后所带来的裨益。与高通拥有的其他机会相比，我们的报价更具吸引力。为了股东的利益，我们仍希望高通能选择与我们对话。"

知情人士称，博通此次提高收购报价，就是希望以一种友好的方式来实现这笔交易。

关于反垄断机构的审查问题，陈福阳在接受采访时称，博通与许多监管部门的人员进行了接触，发现反垄断问题并不是一个不解决的问题。

对于监管风险，博通调整后的收购提议也向高通股东提供了补偿方案。根据博通的提议，若该交易不能在12个月之内完成，那么博通将向高通支付一笔费用，并且若该交易终止，高通将获得数十亿美元的分手费。陈福阳称，这些费用的具体数额可以进一步探讨，前提是高通董事与他对话。根据一般并购交易分手费与收购价格的比例，按这宗交易的规模推算，分手费可能达到100亿美元上下。

消息发布后，高通股价后市下跌3%至64.06美元，较最新报价低22%，反映出华尔街对该交易前景的持续谨慎态度。

Raymond James分析师Chris Caso说，鉴于调整后的报价已经在许多投资者预料之中，高通周一的股价波动有些令人不解。几位分析师认为，博通首席执行长陈福阳宣布调整后的报价是最高、也是最终报价，希望他对实现交易作出更强硬表态的投资者因此感到慌乱。

值得注意的是，陈福阳在2月5日致高通股东的信中还称，如果双方在高通3月6日股东会议之前不能达成一致，或博通提议的11位董事人选未能当选，博通将退出交易，立即停止收购高通。

鉴于高通全程一直与陈福阳保持距离。Bernstein分析师Stacy Rasgon说，有一种观点认为，博通退出交易的可能性更大。

不过，也有观点认为，博通对高通开出了新的收购条件虽然未必一定被接受，但令后者更难拒绝。

如果高通董事会否决博通最新报价，那么接下来的看点就是一个月后的高通年度股东会议。届时，股东们将有机会对博通提议的备选董事会名单进行投票表决。因此，高通董事会现在面临着一个艰难的选择，尤其是考虑到公司当下股价较博通报价低20％。如果这种差距持续下去，那么股东们可能会替董事会做出选择。

以下是陈福阳在接受彭博社专访访谈的主要内容：

问：收购高通的交易能够通过监管详查？

答：我们已认真地研究过这个交易，我们已研究了一切。完成收购高通的交易有一条非常明确的路线图。如果我们感到不舒服，我们就不会出价。我们已确定了潜在的监管顾虑，我们提供了非常有说服力的、高层次的承诺，这些应该能够解决监管顾虑。

为进一步增加说服力，如果有任何我们认为不太可能出现的潜在问题发生，我们会为这种规模的交易提供一个公平和适当的分手费。

问：客户是否会对更大规模的供应商感到满意？

答：这种大型并购交易肯定会给客户带来恐惧、不确定性、怀疑（FUD）。我们必须重置业务模型。如果我们不太确信客户能够接受两家公司的合并，我们就不会宣布交易。

问：交易完成后，博通是否会在研发领域投入了足够多的资金？

答：就创新问题而言，这是第二个层次的FUD因素。因为我们是一家技术性企业，我们会在博通核心产品线上继续进行创新，借此打压竞争对手。我们专注于我们的核心业务。基本上讲，我们提供给股东的投资回报率，远远超过高通提供给该公司股东的投资回报率。

问：为何博通认为自己能够比高通更好的运营一家芯片公司？

答：这些年一家企业可能以专利授权业务发家，但终有一天，专利授权业务将很难以维系。一家业务不能永远靠着专利业务存活。高通的业务模式过度依赖于专利业务，这让高通不得不面对监管问题，遭受反垄断调查。高通的两家大客户也决定不再支付专利费，并向其发起了诉讼。这不是一种可持续的业务模式。

问：高通为何不应当高价收购恩智浦？

答：依据我们和高通的观点，高通提出的每股110美元的收购价格是完整、公平的收购价格。我们认为，如果以超过每股110美元的价格收购恩智浦，那么原本归属高通股东的价值就会转移给恩智浦股东。我们不认为收购恩智浦就能够解决高通目前面临的所有问题。高通当前的问题出在公司内部。

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